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央行加息不会改变钢市的价格走势
 

 

      中国人民银行自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%,此次加息是近三年来的首次加息,大大出乎市场预料,加息后的第一个交易日国内钢材市场价格略有小幅回调。但笔者认为,短期可能会对国内钢材市场造成一定的不利影响,但从中长期看,加息对国内钢材市场影响不会很大。
    一是我国通胀正在由预期一步步演变为现实。加息在各国央行的
货币政策中属于一剂猛药,对一国家的经济冲击一般较大,21日国家将出台三季度主要宏观经济数据,在这个时点加息,说明国家宏观经济面临两种情况,一种是经济有所过热,另一种是说明我国的通胀面临巨大压力,只有在这两种情况下,央行才具备上调利息的可能。从近几个月的经济数据看,后一种的情况导致的加息的可能性更大,加上M2数据近十年高速增长,货币供应量远高于GDP增长量,即使加息货币整体宽松局面短期内不会改变,同时加息后由于欧美及日本极低的利率政策还有可能导致后期会有更多的热钱涌入中国,在目前我国现行结售汇的管理制度下,外汇占款将会进一步增加我国的货币投放量,通胀预期会进一步强化,加息的双刃剑效果会更加明显。通胀预期的增加将会导致资产价格的进一步上涨,加上钢材产品的金属属性正在一步步得到加强,钢材市场将很快消化掉加息影响。
    二是我国钢材产量增长幅度进一步减缓,需求依然保持平稳增长。一方面是目前节能减排的范围正在进一步扩大,我国粗钢产量将在未来一段时间内持续维持在160万吨左右的日产水平,而我国的工业增加值以及主要下游行业的产量增长水平依然高于粗钢的产量增长水平,供求关系并未严重恶化。但我们同时也确实承认一个现实,就是下游行业受08年金属危机影响,库存一直保持较低水平,并且下游行业对钢材市场的研究正在一步步得到强化,持续维持高库存正在向阶段性采购转变,钢厂订单极不稳定,在很大程度上抑制了钢材价格的上涨。
    三是成本支撑力度依然强大。尽管四季度国际矿价下跌了10%,但国内矿依然保持在1200-1300的水平,煤焦价格依然保持强劲水平,成本支撑力度依然强大,考虑到目前国有大中型企业的产量依然占主导地位,而大中型钢铁企业的经营形势依然不好,钢铁企业依然难言盈利,高成本支撑使得钢材价格下行空间缩小。
    总体看,加息对钢材市场影响是短期行为,中长期看,钢材市场依然震荡向上趋势并不会改变。

 
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